ФИНАМ: Что год грядущий нам готовит…

ФИНАМ: Что год грядущий нам готовит…

Сектор российских еврооблигаций: ожидания на 2022 год. Если сравнить текущую среднюю доходность индекса российских еврооблигаций с уровнем, который отмечался в конце 2019 г. (когда ни о какой пандемии еще не было и речи), то можно заметить, что они совпадают (3,2%). Более того, из-за того, что в конце 2019 г. базовые ставки были выше, чем сейчас, средний кредитный спред у российских еврооблигаций в настоящее время расширен относительно своих допандемийных значений примерно на 50 б. п. Это позволяет нам смотреть с некоторым оптимизмом в 2022 г.: владельцы российских евробондов получат купоны по своим бумагам при вероятном отсутствии их негативной переоценки.

Сектор ОФЗ: ожидания на 2022 год. Как мы отмечали вчера, 2021 год получился неудачным для инвесторов в рублевый долг. Основной причиной этого стало поднятие ключевой ставки ЦБ в два раза - до 8,5% годовых. С другой стороны, это открывает интересные возможности для инвестирования в настоящий момент: из-за того, что Банк России оказался в авангарде процесса нормализации ДКП среди мировых регуляторов, есть основания ожидать, что в 2022 г. текущий цикл ужесточения процентной политики если и не развернется, то по крайней мере завершится. И ставки самых дальних ОФЗ поползут вниз, поскольку долговой рынок при ценообразовании этих бумаг будет ориентироваться уже на ожидания по долгосрочным устойчивым процентным ставкам в экономике, которые ниже текущих доходностей на рынке. В результате, владельцы рублевых облигаций получат возможность по итогам 2022 г.

пополнить свой купонный доход повышательной переоценкой своих портфелей.