"Транснефть" отчиталась в рамках ожиданий
В пятницу "Транснефть" представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручка компании снизилась на 3,8% г/г до 253,4 млрд руб., EBITDA - на 12,9% г/г до 116,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль в сравнении с прошлым годом упала на 21,2% до 46,3 млрд руб. В целом финансовые результаты оказались близки к нашим ожиданиям, хотя EBITDA и превысила их на 7,6% за счёт работы по оптимизации операционных расходов.
Свободный денежный поток за год снизился на 20,2%, хотя без учёта изменений в оборотном капитале он даже вырос на 22%. Этому способствовало снижение капитальных затрат на 35,3% г/г. В будущем капитальные затраты, вероятно, также будут оставаться на низком уровне из-за соглашения ОПЕК+, что позволит "Транснефти" демонстрировать сильные значения свободного денежного потока.
Слабость финансовых показателей в годовом выражении была ожидаема. Операционные результаты "Транснефти" показали снижение транспортировки нефти на 12,1% г/г, а нефтепродуктов - на 9,5% г/г. Это, конечно, связано с падением добычи нефти в РФ из-за ограничений ОПЕК+. С мая страны ОПЕК+ начали восстанавливать добычу, в связи с чем во втором квартале операционные результаты "Транснефти" уже будут иметь положительную годовую динамику.
Транснефть: основные финпоказатели за 1 квартал 2021 г. (млрд руб.)
Показатель
1кв 2021
1кв 2020
Изм.,%
Выручка
253,4
263,3
-3,8%
EBITDA
116,4
133,7
-12,9%
маржа EBITDA
45,9%
50,8%
-4,8%
Чистая прибыль
51,8
55,3
-6,2%
Скорр. чистая прибыль
46,3
58,8
-21,2%
Свободный денежный поток
55,4
69,4
-20,2%
Капитальные затраты
38,1
58,9
-35,3%
Транспортировка нефти, млн т
105,6
120,2
-12,1%
Транспортировка нефтепродуктов, млн т
9,5
10,5
-9,5%
На наш взгляд, отчётность "Транснефти" выглядит нейтрально, так как основные финансовые показатели оказались близки к ожиданиям. Теперь инвесторы будут фокусироваться на восстановлении операционных и финансовых результатов, которое будет происходить за счёт восстановления добычи нефти в РФ, индексации тарифов и оптимизации удельных операционных расходов.
На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции "Транснефти" с целевой ценой 175 535 руб. и апсайдом 23,3%.
Свежие комментарии