БК РЕГИОН: Одной заявки было достаточно для реализации дебютного предложения "короткого" выпуска ОФЗ

БК РЕГИОН: Одной заявки было достаточно для реализации дебютного предложения "короткого" выпуска ОФЗ

Одной заявки было достаточно для реализации дебютного предложения "короткого" выпуска ОФЗ

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 22 сентября 2021г.

На аукционе 22 сентября инвесторам был предложен единственный новый выпуск ОФЗ-ПД серии 25085 в объеме 15 млрд руб.

по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 25085 является 30 июня 2021г., погашение запланировано на 24 сентября 2034 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,40% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении бумаг нет.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25085 спрос составил около 38,069 млрд руб., превысив более чем в 2,5 раза предложенный к размещению объем. Удовлетворив в ходе аукциона 1 заявку, Минфин РФ разместил облигации в полном объеме предложения (15 млрд руб. по номинальной стоимости). Цена отсеч96ения была установлена на уровне 97,8750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на том же уровне, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 7,14% годовых. С учетом срока и дюрации нового выпуска (порядка 4 и 3,54 года), текущей доходности сопоставимых по срокам обращающихся выпусков ОФЗ-ПД 26234 (дюрация - 3,51 года, YTM - 7,07% годовых) и 26229 (дюрация - 3,58 года, YTM - 7,06% годовых), текущих спредов по доходности между "старыми" и "новыми" (размещение которых началось после 14 июня 2021г.

) порядка 10-14 б.п мы оцениваем "справедливый" уровень доходности нового выпуска на вторичном рынке не менее 7,17% годовых. Таким образом, аукцион прошел без "премии", с дисконтом по доходности в размере 3 б.п. к "справедливому" уровню вторичного рынка накануне.

В конце прошлой недели (после предыдущих аукционов) на вторичном рынке цены ОФЗ либо преимущественно снижались, либо изменялись незначительно и разнонаправленно. В начале текущей недели снижение цен ускорилось на фоне ослабления рубля и снижения цен на нефть в результате ухудшения конъюнктуры на мировых финансовых рынках в преддверие заседания ФРС США, однако уже во вторник цены начали плавно корректироваться вверх по большей части госбумаг. В результате по итогам торгов во вторник повышение доходности ОФЗ-ПД за неделю (14-21 сентября) в среднем по рынку составило 12 б.п., а по отдельным выпускам со сроком обращения от 1 года до 13 лет рост ставок достигал 13-16 б.п. При этом доходности 10-и летних и двадцатилетних ОФЗ отошли на 2-6 б.п. от локальных максимумов, достигнутых на прошедшей недели, и установились на уровне 7,15% и 7,50% соответственно. На фоне повышенной волатильности на вторичном рынке гособлигаций и после перевыполнения квартального плана неделей ранее Минфин РФ решил провести дебютное размещение "нового" короткого выпуска ОФЗ-ПД 25085, предложив впервые после двухмесячного "перерыва" ограниченный объем выпуска в размере 15 млрд руб. Спрос на аукционе более чем в 2,5 раза превысил предложение, которое было реализовано в полном объеме в результате удовлетворения единственной заявки с доходностью, которая на 3 б.п. была ниже рассчитанного нами "справедливого" уровня.

По итогам размещений двенадцати аукционных дней в июле - сентябре т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 756,946 млрд руб., выполнив на 108,14% план привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2021г., который был установлен на уровне 700 млрд руб. Скорректированный годовой план, который может составить 2,775 трлн руб., по итогам прошедших с начала года размещений исполнен на 86,11%.