БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций вновь под давлением "слабеющих" рубля и цен на нефть

БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций вновь под давлением "слабеющих" рубля и цен на нефть

Рынок рублевых облигаций: вновь под давлением "слабеющих" рубля и цен на нефть

На вторичном рынке рублевых облигаций на прошедшей неделе наблюдалось плавное повышение ставок при умеренной активности. Рынок никак не отреагировал на решение Банка России по сохранению ключевой ставки на прежнем уровне, но был под давлением ослабления рубля и снижения нефтяных цен.

На первичном рынке ОФЗ зафиксированы очередные рекорды по объемам, а квартальный план выполнен на 3/4. На первичном рынке корпоративных облигаций активность продолжает снижаться.

Цены на нефть марки Brent на прошедшей недели продолжали снижаться, достигнув в пятницу своего локального минимума на уровне $37,46 за баррель, которого не наблюдалось с начала июня т.г.. Главным фактором давления на нефтяные котировки стало введение целом рядом европейских стран новых карантинных мер, включая локдаун, на фоне роста числа заболеваний коронавирусом. На торговой сессии в пятницу цена нефти марки Brent показала негативную динамику вторую неделю подряд, снизившись на 10,3% , что более чем втрое выше уровня снижения предыдущей недели.

На прошедшей неделе наблюдалось ослабление курса рубля под давлением бегства инвесторов из рисковых активов на всех мировых рынках и на фоне дешевеющей нефти. При этом робкие попытки коррекции курса вниз на отдельных позитивных новостях не увенчались успехом. В результате по итогам утренних торгов в пятницу официальный курс доллара был установлен на уровне 79,3323 руб., что на 2,87 рубля выше официального курса конца предыдущей недели.

На прошедшей неделе объем ежедневных продаж Банком России иностранной валюты составлял порядка 9,8-10,0 млрд руб.

против 8,6-8,7 млрд руб. на предыдущей неделе. Более высокий уровень связан с тем, что к продажам из Фонда национального благосостояния (ФНБ) от имени Минфина РФ в рамках бюджетного правила, которые с 7 октября до 6 ноября составляют 5,6-5,7 млрд руб. в день, прибавились с 1 октября продажи иностранной валюты, оставшейся от сделки по продаже ПАО Сбербанк, в размере 2,9 млрд руб. в день, а с понедельника, 26 октября Банк России увеличил продажу валюты с 2,9 до 4 млрд рублей в день в рамках конвертации средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покупку акций Аэрофлота. В результате с начала месяца и по состоянию на 28 октября объем продаж иностранной валюты Банком России составил 163,6 млрд руб., что в 3,15 раза больше, чем за аналогичный период в прошлом месяце.

На прошедшей неделе наблюдалась негативная динамика в движении цен ОФЗ на фоне сохранения умеренной активности участников рынка, которые оставили без внимания решение Банка России о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне 4,25% . Вместе с тем рынок ОФЗ находился под давлением со стороны слабеющего рубля и снижения цен на нефть, что предопределило их ускоренное снижение в конце недели.

По итогам биржевых торгов за прошедшую неделю средневзвешенная доходность ОФЗ в среднем по рынку выросла на 17 б.п., при этом доходность отдельных средне- и долгосрочных выпусков выросла в пределах 19-20 б.п. Доходность десятилетних облигаций на закрытие недели составила 6,18% годовых (рост на 21 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) - 6,52% годовых (+20 б.п.).

На аукционах 28 октября инвесторам были предложены два новых выпуска: ОФЗ-ПК серии 29019 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске, и ОФЗ-ПД серии 26235 в объеме 30 млрд руб. по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Неблагоприятная ситуация на вторичном рынке не помешала инвесторам в очередной раз установить новые рекорды по объему спроса и размещения "защитных" ОФЗ-ПК (более 474 и 430 млрд руб. по номинальной стоимости). При этом "премия", предоставленная инвесторам в виде дисконта от наших оценок справедливой цены на уровне 0,34 п.п., оказалась даже ниже, чем на предыдущих аукционах по размещению ОФЗ-ПК. Однако неблагоприятная ситуация, которая в среду продолжала ухудшаться (при росте ставок еще на 5-8 б.п.), в полной мере нашла отражение на результатах аукциона по размещению ОФЗ-ПД. Спрос составил менее половины от объема предложения, которое было реализовано всего на 21% с "премией" по средневзвешенной цене на уровне 5 б.п., а по цене отсечения - порядка 10 б.п.

По итогам размещений в октябре Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 1 502,33 млрд руб., выполнив на 75,12% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. При этом объем размещения за месяц на 21,4% превысил результат прошлого квартала. Вместе с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 4 346,298 млрд руб., что составляет 103,5% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 89,7% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).

По данным Банка России, доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 октября 2020 года составляла 26,8%, что на 2,6% ниже показателя предыдущего месяца. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 октября составил 3,019 трлн. рублей при общем объеме рынка ОФЗ 11,259 трлн. рублей. Таким образом, в номинальном выражении снижение вложений нерезидентов составило 48 млрд руб., а рынок в целом вырос на 835 млрд руб., что дополнительно обусловило сильное снижение доли нерезидентов.

С начала года вложения нерезидентов на рынке ОФЗ увеличились на 149 млрд. руб. (+5,2%), а доля снизилась на 5,4 п.п. Объем рынка ОФЗ увеличился с начала года на 2,354 трлн руб. (+26,4%).

На рынке субфедеральных облигаций, несмотря на небольшую коррекцию вверх в пятницу, по итогам недели также было зафиксировано снижение цен, в результате чего индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций Московской биржи вырос на 11 б.п. до 5,86% годовых (при дюрации 2,68 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 100 б.п.). На рынке корпоративных облигаций наблюдались аналогичные тенденции в движение цен, в результате чего индекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций Московской биржи вырос по итогам недели на 4 б.п. до 6,17% годовых (при дюрации 2,58 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 134 б.п.).

На прошедшей неделе суммарный объем сделок на Московской бирже с рублевыми облигациями составил 138,8 млрд руб., что было на 8,7% выше показателя предыдущей недели. Наибольшее повышение активности было зафиксировано в секторе субфедеральных облигаций, объем сделок с которыми вырос на 39,9% и составил, правда, всего 5,05 млрд руб. Объемы сделок с корпоративными облигациями вырос на 35,7% до 43,0 млрд руб. Единственным сегментом, где был отмечено снижение на 1,8%, стал рынок ОФЗ, суммарный объем сделок с которыми составил 90,7 млрд руб. за неделю.

На первичном рынке в субфедеральном и корпоративном сегментах активность продолжает снижаться. На прошедшей неделе прошли технические размещения на бирже выпусков Альфа-Банка, СанктПетербурга, ПСБ, сбор заявок инвесторов на которые состоялся ранее, а также book-building нового выпуска облигаций О’КЕЙ и дебютного выпуска Якутской топливно-энергетической компании (ЯТЭК).

В ходе сбора заявок инвесторов на 3-летний выпуск облигаций ЯТЭК (-/-/-/А(RU)/-) диапазон купонной ставки сужался дважды. Финальная ставка составила 8,5% (доходность к погашению 8,68% годовых) при первоначальном ориентире купона 8,50-8,70%. Эмитент привлек 4 млрд руб. При дюрации 2,71г. спрэд к кривой ОФЗ составил 392б.п. Техническое размещение на Московской бирже запланировано на 3 ноября.

О’КЕЙ (-/-/-/-/ ruА-) установил ставку 1 купона по 10-летнему выпуску номинальным объемом 5 млрд руб. на уровне 7,50%, что соответствует доходности к оферте через 3 года в размере 7,71% годовых (спрэд к G-кривой 288 б.п. при дюрации 2,71г.) В ходе сбора книги заявок эмитент сдвинул диапазон первоначальной ставки купона до 7,50-7,60%, книга была закрыта на 10б.п. ниже нижней границы первоначального диапазона 7,60-7,80%. Техническое размещение на Московской бирже запланировано на 6 ноября.

О выходе на рынок с новыми займами заявили Роснано, Русская аквакультура, МСП Банк.