"НОВАТЭК" может увеличить EBITDA за 2 квартал на 10% благодаря росту цен на нефть и газ
Мы ожидаем, что сегодня НОВАТЭК представит сильные финансовые результаты за 2К21 по МСФО, продемонстрировав значительный рост всех ключевых финансовых показателей отчетности, оттолкнувшись от низкой базы 2К20. Что касается поквартальной динамики, мы ожидаем, что 2К21 EBITDA увеличится на 10%, до 84 млрд руб. во многом благодаря ряду макроэкономических факторов, таких как рост цен на нефть марки Brent и цен на газ на хабе TTF, которые выросли на 12% и 36% за квартал на фоне умеренной динамики валютных курсов, в то время как операционные результаты, опубликованные на прошлой неделе, предусматривают рост продаж жидких углеводородов.
В итоге, по нашим оценкам, рентабельность EBITDA основного бизнеса вырастет на 75 б. п., до 32%. В то же время вклад проекта “Ямал СПГ” в EBITDA совместных предприятий, отражая высокую рентабельность реализации СПГ, составит порядка 53 млрд руб. (+ 18% к/к), по нашей оценке, что, вкупе с сильной динамикой "Арктикгаза", приведет к росту нормализованной EBITDA СП на 13% к/к до 76 млрд руб.
В результате мы ожидаем, что нормализованная EBITDA по группе компаний достигнет отметки в 160 млрд руб., что двукратно превысит показатель 2К20, предполагая рост в 11% за квартал. Что касается движения денежных средств, мы ожидаем, что столь значительный рост EBITDA компании окажет существенную поддержку динамике СДП, тогда как вклад дивидендов Арктикгаза составит почти 52 млрд руб. В итоге СДП за 2К21, по нашим оценкам, может составить порядка 73 млрд руб., или свыше 100 млрд. руб. за 1П20, что, в свою очередь, окажет поддержку дивидендной базе за 2021 г.
В ходе телефонной конференции мы надеемся, что менеджмент продолжит информировать инвесторов по вопросам продвижения ESG-повестки, а также озвучит стратегические инициативы по улавливанию CO2, производству водорода и других инициатив в области зеленой энергетики, связанных непосредственно с производством СПГ. На фоне объявления аукционов на право пользования Нейтинского и Арктического газовыми месторождениями (которые пройдут 9 сентября 2021 г.) нам будет интересно услышать мнение менеджмента касательно потенциала расширения проекта “Обский ГХК” (окончательное инвестиционное решение ожидается в начале 2022 г.).
Так, два газовых месторождения, расположенных в непосредственной близостик производственной площадке, могут удвоить ресурсную базу проекта -предполагаемыхобъёмов добычи будет достаточно как для производства сжиженного газа, так и для обеспечения газом предполагаемых газохимических мощностей.
В случае, если данные месторождения будут выделены исключительно под данный проект, значительная ресурсная база с запасами газа более 413 млрд куб. м. по российским стандартам C1+C2 может стать решающим фактором масштабирования "Обского ГХК", что позволит менеджменту определить структуру проекта. Наконец, мы ожидаем, что менеджмент коснётся вопросов обновленной стратегии, продвижения строительства перевалочных комплексов и потенциальных партнерств в рамках работы над проектом “Обский ГХК”.
Свежие комментарии