Акции НЛМК остаются одними из самых доходных бумаг на рынке

Акции НЛМК остаются одними из самых доходных бумаг на рынке

Крупнейший в РФ производитель металлопродукции группа НЛМК отчиталась по МСФО за 2 кв. и первую половину 2021 г. Результаты оказались ожидаемо сильными и даже превысили консенсус-прогнозы. На фоне роста объемов продаж на 10,8% по отношению к 1 кв.

2021 г. (до 4,33 млн т) и высоких цен на сталь консолидированная квартальная выручка группы выросла на 44,4% до $4,14 млрд. показатель EBITDA увеличился на 76,0% до $2,05 млрд, чистая прибыль возросла на 75,4% до $1,34 млрд.

Ключевые результаты тыс. т/млн долларов

2 кв. 2021

1 кв. 2021

кв/кв

2 кв. 2020

г/г

6М 2021

6М 2020

г/г

Продажи металлопродукции тыс. т.

4 329

3 908

10,8%

4 352

-0,5%

8 237

8 857

-7,0%

Выручка

4 139

2 867

44,4%

2 174

90,4%

7 006

4 631

51,3%

EBITDA

2 052

1 166

76,0%

582

3,5x

3 218

1 176

2,7x

Рентабельность EBITDA

49,6%

40,7%

+8,9 п.п.

26,8%

+22,8 п.п.

45,9%

25,4%

+20,5 п.п.

Прибыль за период

1 359

775

75,4%

77

17,6x

2 134

366

5,8x

Свободный денежный поток

864

452

91,2%

304

2,8x

1,316

635

2,1x

Чистый долг

1 963

2 087

-5,9%

1 830

7,3%

1 963

1 830

7,3%

Чистый долг/EBITDA

0,42x

0,65x

0,79x

0,42x

0,79x

Свободный денежный поток, который является базой для расчета квартальных дивидендов по акциям НЛМК, вырос на 91,2% и составил $864 млн. При этом долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA) составила 0,4х. При таком уровне дивидендная политика компании позволяет распределять на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока.

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить рекордные квартальные дивиденды в размере 13,63 руб. на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 5,5%, что превращает акции НЛМК в одни из самых доходных ценных бумаг на рынке.

Понятно, что это - результат исключительно удачной конъюнктуры, и повторить подобное будет сложно, если вообще возможно.

Дивиденды 3 кв. и 4 кв. будут ниже под влиянием экспортных пошлин и вероятного снижения цен на металлопродукцию во второй половине года. Тем не менее, годовая доходность акций НЛМК останется двузначной. С учетом влияния пошлин мы ожидаем дивидендов по акциям НЛМК за 4 кв. на уровне 10 руб. и за 4 кв. на уровне 8 руб. за акцию. Годовая дивидендная доходность, с учетом ранее выплаченных дивидендов составит порядка 15%.

В первом полугодии продажи за пределами рынков РФ и СНГ принесли группе НЛМК 53,9% выручки. Тем не менее, временные пошлины на экспорт металла в размере 15%, вводимые с августа по декабрь 2021 г., не будут распространяться на все зарубежные продажи НЛМК, поскольку не все они являются экспортом. Около 23% прокатных мощностей группы расположено в ЕС и около 19% в США.

Мы продолжаем считать акции НЛМК надежными и доходными бумагами и сохраняем по ним целевую цену в районе 267 руб. за штуку.