ИК ВЕЛЕС Капитал: Первичный рынок: Mail.ru

ИК ВЕЛЕС Капитал: Первичный рынок: Mail.ru

Mail.ru 16 сентября проведет сбор заявок на дебютные облигации объемом 10 млрд руб. (эмитент - ООО "Мэйл.Ру Финанс"). Индикативный ориентир доходности по выпуску объявлен на уровне премии к кривой ОФЗ не более 150 бп. При погашении через 5 лет соответствующая премия к G-кривой транслируется в доходность на уровне около 8,4% годовых.

Такая доходность представляется чрезмерной премией для эмитента подобного кредитного профиля.

Головная группа компании обладает кредитным рейтингом AA+ от АКРА. В сегменте телекомов на долговом рынке "соседями" Mail.ru по рейтинговой категории double A являются Ростелеком и Мегафон (рейтинги AA у обеих компаний).

Вышеназванный ориентир доходности в 8,4% предполагает премию к кривой доходности наиболее ликвидных выпусков Ростелекома и Мегафона на уровне 85 бп, хотя оба эмитента уступают ступень в рейтинге дебютанту. При этом дебют Mail.ru на рынке будет только подогревать интерес инвесторов к его выпуску.

Можно предположить, что в ходе формирования книги первоначальные ориентиры будут сдвинуты вниз. Не исключено, что участники рынка будут готовы участвовать в выпуске на уровне доходности ниже 8% годовых.