ФРС может приступить к увеличению ставки после марта 2022 года

ФРС может приступить к увеличению ставки после марта 2022 года

Наши ожидания по изменению прогноза ФРС. Федрезерв сегодня проводит заседание, на котором ожидается новый график tapering и новый прогноз основных макропараметров, в том числе прогноз ставок ФРС.

Начнем с того, что такое tapering или сворачивание QE, так как многие не читают ФРС и настала путаница, что будет с ликвидностью. Программа стимулирования экономики (количественное смягчение, QE, известна также как накачивание экономики деньгами и т.д.) до середины ноября предполагала, что ФРС выкупает ежемесячно казначейские облигации на сумму $80 млрд и ипотечные облигации на сумму $40 млрд (в сумме $120 млрд). На своем заседании в ноябре ФРС объявила, что начнет постепенно уменьшать объем ежемесячных покупок: со $120 млрд в месяц (до середины ноября), до $105 млрд за период с середины ноября и $90 млрд с 15 декабря по 14 января.

Так как глава ФРС Джером Пауэлл уже заявил, что объём покупок должен быть уменьшен быстрее на фоне высокой инфляции, мы ожидаем, что объем покупок в месяц будет выглядеть следующим образом:

Мы полагаем, что с 15 января ФРС будет покупать бумаги на сумму 60 млрд за месяц, с 15 февраля - на 30 млрд. Таким образом, в середине марта программа будет свернута полностью. Конечно, денежно- кредитная политика ФРС остается мягкой, а ликвидность будет увеличиваться, так как до марта ФРС продолжит предоставлять дополнительную ликвидность, а ставки останутся близки к нулю.

Вместе с тем, для борьбы с инфляцией недостаточно свернуть QE, a ФРС также приступит и к увеличению ставки после марта 2022 г. Об этом все уже догадываются, так как инфляция в США достигла 6,8% г./г. в ноябре, а безработица упала до 4,2% - очень близко к допандемийным значениям.

Прогноз членов руководства, который ФРС сегодня обновит, постепенно формирует ожидания рынка по ставкам на 2022-2023 гг. В предыдущем прогнозе руководство ФРС в среднем прогнозировало ставку по итогам 2022 г. в размере 0,3%, в 2023 г. - 1%. Мы ожидаем, что высокая инфляция приведет к существенному пересмотру прогноза по ставке ФРС по меньшей мере до 1% в 2022 г. и 2% в 2023 г.