БК РЕГИОН: СЭТЛ Групп: Тор-3 Девелопер России

БК РЕГИОН: СЭТЛ Групп: Тор-3 Девелопер России

ООО "Сэтл Групп" (далее Группа, компания) 21 апреля 2021 года планирует провести сбор заявок инвесторов на выпуск облигаций номинальным объемом 5 млрд рублей со сроком обращения 3 года.

По выпуску предусмотрены ежеквартальные купоны, оферта отсутствует. Точные сроки размещения и индикативные ставки купона на данный момент эмитентом не озвучены. Ожидается включение выпуска во второй уровень листинга Московской биржи.

6 апреля 2021г. в 11:00 МСК на платформе Московской биржи в рамках планируемого размещения облигаций состоится презентация Группы в формате вебинара.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА

- сильные рыночные позиции. По итогам 2020г. Группа стала второй в России и первой в г. Санкт-Петербург по объему введенного жилья (709 тыс. кв. м.). По объему текущего строительства на 01.03.21г. компания занимает 3 место в стране с объемом 2,2 млн кв. м.; - системная значимость. Сэтл Групп - крупнейший застройщик Северо-Запада, работающий на рынке 27 лет. Холдинг включен в перечень системообразующих компаний;

- финансовая устойчивость. Для Группы характерен постоянный рост объемов бизнеса, традиционно низкая долговая нагрузка, комфортная структура долга;

- рейтинги, подтверждающие высокое кредитное качество. От S&P у Группы наивысший международный рейтинг среди девелоперских компаний России. В 2019г. агентство АКРА присвоило максимальный кредитный рейтинг АКРА, на тот момент, когда-либо присвоенный российской компании в секторе "Строительство и недвижимость";

- безупречная репутация. На публичном рынке компания дебютировала в мае 2007г., вернулась в ноябре 2017г. и имеет положительную кредитную историю.

Лидерство на рынке. Группа Сэтл - крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе России. Компания работает на строительном рынке 27 лет. За это время возведено 253 жилых дома, построены 33 детских сада, 8 школ и 1 начальная школа с детским садом.

Рекордный 2020-ый. По итогам 2020г. Группа стала первой в г. Санкт-Петербург по объему ввода жильяи заняла второе место в России, поднявшись на одну строчку в рейтинге Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ). В прошлом году Группа ввела в эксплуатацию более 709 тыс. кв. м продаваемой жилой площади. 2020 год стал для холдинга рекордным по показателям ввода. Общая площадь сданных объектов достигла 1,5 млн кв. м, что на 13% превзошло результаты 2019 года. В 2020г. введены в эксплуатацию 36 жилых домов в г. Санкт-Петербург и Калининградской области. Помимо жилых домов построены 9 социальных объектов (школы и детские сады) на 4 тыс. мест. Кроме этого в 2020г. начато строительство 47 жилых домов, и 7 социальных объектов общей площадью 1 649,8 тыс. кв. м с продаваемой площадью жилых и коммерческих помещений в данных объектах порядка 872 тыс. кв. м (+12,9% к результату 2019 г.). На конец 2020г. продаваемая площадь объектов Группы в активной стадии строительства составляла 1,88 млн кв. м, что на 7,3% больше, чем по итогам 2019г.

Структура собственности. Владельцами Сэтл Групп являются физические лица с долями, распределенными следующим образом: Шубарев М.В. - 70%, Изак Я.Л. - 24%, Еременко И.А. -6%.

Рейтинги (В+/-/-/A-(RU)/-/-). В апреле 2020 г. агентство S&P Global Ratings подтвердило кредитный рейтинг Группе на уровне "B+" с прогнозом "стабильный". Первоначально рейтинг S&P был присвоен в июне 2017 г. На данный момент, как и на момент присвоения рейтинга, уровень "В+" является наивысшим рейтингом в России для девелоперских компаний. Впервые кредитный рейтинг от АКРА был присвоен в 2017 г. на уровне "BBB(RU)" и дважды повышался: в 2018 и 2019 гг. до "ВВВ+(RU)" и "А-(RU)" соответственно.

На тот момент (июнь 2019г.) это был максимальный публичный кредитный рейтинг АКРА, когда-либо присвоенный российской компании в секторе "Строительство и недвижимость". Тогда же АКРА присвоило и первому выпуску рейтинг A- (RU) и ожидаемый кредитный рейтинг второму выпуску - eА-(RU), что повысило интерес инвесторов к размещению.

Показатели 1П2020г. Согласно отчетности по МСФО (аудитор КПМГ) в 1П20г. компания продемонстрировала существенный рост всех основных финансовых показателей, в том числе выручки на 36,5% до 47,7 млрд руб., валовой прибыли - на 64% до 16,6 млрд руб., чистой прибыли в 2 раза до 6,8 млрд руб., чистой рентабельности до 14% против 9,4% в 1П19г.

Долговая нагрузка. Общий долг Группы на 30.06.20г. составил 12,1 млрд руб., что на 4% меньше по сравнению с началом 2020г. Временная структура долга достаточно комфортна: доля долгосрочных кредитов и займов составляет на 30.06.20г. порядка 83% всего кредитного портфеля.

Долговая нагрузка сохраняется на низком уровне. Метрики Чистый долг/EBITDA и Чистый долг за вычетом средств на счетах эскроу / EBITDA на 30.06.20г. отрицательные -0,02х и -0,05х соответственно.

Традиционно Группа публикуют отчетность по МСФО в конце апреля. По предварительным данным менеджмента, по итогам 2020 года объем продаж достиг рекордного показателя 112,3 млрд руб., что на 6% больше в сравнении с 2019 годом.

Публичная кредитная история. Группа присутствует на публичном рынке капитала с мая 2007г., когда был размещен дебютный пятилетний выпуск объемом 1 млрд руб. по номинальной стоимости, который был в полном объеме и своевременно погашен в мае 2012года. Возвращение на облигационный рынок СЭТЛ Групп состоялось 2 ноября 2017г., когда на Московской бирже был размещен выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 в объеме 5 млрд руб. по номинальной стоимости. Срок обращения займа - 5 лет, оферта не выставлялась. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 11% от номинальной стоимости - в дату выплаты 12-19-го купонов, 12% от номинальной стоимости - в дату выплаты 20-го купона (погашения).

Ставка квартального купона на весь срок обращения бумаг установлена по итогам сбора заявок, который состоялся 20 октября 2017г., в размере 9,70% годовых, что соответствовало эффективной доходности к погашению 10,07% годовых и спрэду к G-кривой доходности ОФЗ на уровне 273 б.п.

Выпуск был размещен в рамках программы биржевых облигаций серии 001P объемом до 25 млрд. рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. Организаторы выпуска: ООО "БК РЕГИОН", АО ВТБ Капитал, ЮниКредит Банк, ПАО "Совкомбанк". Агент по размещению - ООО "БК РЕГИОН".

23 июля 2019г. на Московской бирже состоялось размещение выпуска биржевых облигаций Группы серии 001Р-02 в рамках программы биржевых облигаций серии 001P. По итогам сбора заявок инвесторов, который состоялся 15 июля 2019г., на фоне более чем двукратного превышения спроса над первоначальным ориентиром объема размещения эмитент увеличил объем размещения с 3 до 5 млрд руб. по номинальной стоимости и установил ставку первого купона на уровне 10,75% годовых. Ставка 2-14-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Срок обращения займа - 3,5 года, оферта и амортизация по облигациям не предусмотрены. Эффективная доходность к погашению составила 11,19% годовых и спрэду к G-кривой доходности ОФЗ на уровне 404 б.п.

Организаторами размещения второго выпуска выступили: ООО "БК РЕГИОН", ВТБ Капитал, Газпромбанк, BCS Global Markets, АЛЬФА-БАНК; агент по размещению - ООО "БК РЕГИОН".

В настоящее время облигации Группы серий 001Р-01 и 001Р-02 торгуются на Московской бирже, которая включила их во второй уровень листинга. Доходность последних сделок с облигациями серий 001Р-01 и 001Р-02 составила 7,80% и 8,22% годовых, что соответствует спрэду к G-кривой доходности ОФЗ на уровне 280 и 269 б.п при дюрации 0,79 и 1,63 года соответственно.