БК РЕГИОН: ЛИДЕР -ИНВЕСТ - новые возможности инвестиций в ЛИДЕРА
ЛИДЕР-ИНВЕСТ: НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЛИДЕРА
АО "Лидер-Инвест" (входит в Группу Эталон) 16 сентября планирует провести сбор заявок инвесторов на выпуск облигаций объемом не менее 8 млрд. рублей со сроком обращения 5 лет. По выпуску предусмотрены ежеквартальные купоны и амортизационная структура погашения номинала: в даты выплат 12-19 купонов по 11%, 20 купона - 12% от номинальной стоимости. Техническое размещение на Московской бирже запланировано на 21 сентября 2021 года.
Основная цель размещения: финансирование пополнения земельного банка.
Эмитент ориентирует рынок на доходность, равную значению G-curve на сроке 3,4г. + "премия" 260-280 б.п. (раскрывается на сайте Московской биржи https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/gcurve/), что на данный момент соответствует доходности к погашению в размере 9,53-9,73 годовых.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА ЭМИТЕНТА:
- сильные рыночные позиции - Группа Эталон входит в ТОР-10 застройщиков Москвы и занимает 4 место в Санкт-Петербурге по объемам строительства;
- 30-летняя история бизнеса - введено в эксплуатацию 7,5 млн кв. м.;
- крупнейший акционер в лице АФК Системы;
- позитивная переоценка кредитного качества
- повышение в мае 2021г. Эксперт РА рейтинга до "ruА- " со "стабильным" прогнозом;
- финансовая стабильность - рост показателя EBITDA в 2020г. на 48% до 12,6 млрд руб. при увеличении рентабельности по EBITDA на 6 б.п. до 16%, чистой прибыли - в 11 раз;
- низкая долговая нагрузка - метрика Чистый долг на 30.06.2021г. отрицательна;
- сильные операционные результаты 1П21г. - рост продаж на 39% до 41,1 млрд руб., денежных поступлений - на 30% до 40,9 млрд руб.;
- наличие проектов, гарантирующих в будущем позитивную динамику продаж;
- безупречная кредитная история - ГК Эталон является известным рынку эмитентом, присутствуя на публичных рынках капитала с 2005г. Привлечено 21,5 млрд руб. и 250 млн долларов США (без учета размещений Лидер-Инвест совокупным объемом 8 млрд руб.).
АО "Лидер -Инвест" (далее Лидер -Инвест, компания) - субхолдинговая компания Группы Эталон, консолидирующая под собой ряд компаний - застройщиков Группы. Компания была приобретена Группой Эталон в августе 2019г. В настоящий момент консолидирует на себе основные активы Группы в Москве, в будущем будет являться основной консолидирующей компанией для всех новых проектов Группы, в т.ч. в регионах России. В результате интеграции в Группу Эталон Лидер -Инвест реализует проекты под брендом Группы.
Группа Эталон. Является одной из крупнейших корпораций в сфере девелопмента и строительства в России. С момента основания в 1987г. Группой введено в эксплуатацию 7,5 млн кв. м. По состоянию на конец 2020 года активы включают 20 проектов в стадии проектирования и строительства, непроданную недвижимость в завершенных комплексах и коммерческую недвижимость с чистой реализуемой площадью 2,8 млн кв. м, а также производственные и сервисные компании. Согласно оценке Colliers International, стоимость активов Группы Эталон на 31.12.20г. составляет 204 млрд руб. Акционеры. Лидер -Инвест на 100% принадлежит Группе Эталон. Основным акционером Группы в свою очередь выступает АФК Система (29,8 % ). ГДР Группы торгуются на Лондонской фондовой бирже (IPO состоялось в 2011г.), с января 2020 г. включены в котировальный список Первого уровня на Московской Бирже, free -float составляет 37,5%. На 14.09.2021г. рыночная капитализация ГК Эталон составила 49,7 млрд руб.
Кредитные рейтинги. Компанию рейтингуют агентства S & P Global Ratings и Эксперт РА. В мае 2021г. Эксперт РА повысило рейтинг Лидер - Инвест на одну ступень с "ruВВВ+" (прогноз "негативный") до "ru А -" (прогноз "стабильный"), в июле 2021г. S & P повысило прогноз по рейтингу на "позитивный" , подтвердив рейтинг на уровне "В - ".
Финансовое состояние 2020г. По данным отчетности МСФО в 2020г. выручка Группы сократилась на 7% год - к -году до 78 655 млн руб., что стало следствием в т.ч. остановки строительства в Москве в 1П20г. из -за COVID -19 . При этом в результате повышения внутренней эффективности и увеличения цены проданной недвижимости показатель EBITDA продемонстрировал существенный рост - на 48% до 12 601 млн руб., а рентабельность выросла на 6 б.п. до 16%. По данным менеджмента, на 30.06.2021г. долг составил 60,2 млрд руб. (+19% к 31.12.2020г), а чистый долг - отрицателен (- 17,7 млрд руб.). При этом весь долг по проектному финансированию обеспечен остатками на эскроу-счетах.
Операционные результаты 1П2021г. Продажи в денежном выражении выросли на 39% год-к-году до 41,1 млрд руб., денежные поступления - на 30% до 40,9 млрд руб., продажи в физическом выражении остались на уровне 1П2020г., составив 220,9 тыс. кв. м. Значительный вклад в сильные результаты полугодия внес 2К21г. Позитивная динамика обеспечена в том числе запуском продаж новой очереди проекта Nagatino-i-Land, а также выводом в продажу 1-ой очереди флагманского проекта Группы - ЗИЛ-Юг (Шагал). Новые приобретения, запланированные на 2021-2024гг., в дальнейшем поддержат динамику продаж. План приобретения проектов составляет около 2 млн кв. м., включая 1 млн кв. м. в 2021г. Из них Группа уже приобрела 3 проекта в СанктПетербурге площадью 240 тыс. кв. м.
Публичная история. Группа Эталон является известным рынку эмитентом и добросовестным заемщиком с безупречной кредитной историей. Начиная с 2005 года компании Группы (АО "Эталон ЛенСпецСМУ" и АО "ЦУН") привлекли 21,5 млрд руб. и 250 млн долларов США на публичных рынках долгового капитала (без учета облигаций, выпущенных самим Лидер-Инвест до вхождения в Группу). В 2011г. состоялось IPO Группы, в мае 2021г. завершился процесс SPO основной холдинговой компании Etalon Group PLC, в ходе которого компания привлекла около 150 млн USD. На публичном долговом рынке на текущий момент обращаются два выпуска облигаций: выпуск Лидер-Инвест, БО-П02 (объем в обращении 5 млрд руб., дюрация - 1,38г., доходность - 9,0% годовых, спрэд к G-кривой - 215 б.п.) и Эталон ЛенСпецСМУ, 001Р-02 (объем в обращении 2,25 млрд руб., дюрация - 0,62г., доходность - 8,3% годовых, спрэд к G-кривой - 147 б.п.). В последний раз входящий в Группу эмитент ЭталонЛенСпецСМУ выходил на рынок в сентябре 2017 г. В настоящий момент ЭталонЛенСпецСМУ не может выступать центром заимствований (в т.ч. размещать облигации), кроме проектного финансирования, в силу ограничений 214-ФЗ, в том числе поэтому эмитентом нового выпуска облигаций выступает ЛидерИнвест, последнее размещение которого состоялось в феврале 2018 г., а последняя оферта по выпуску которого успешно пройдена в феврале 2021 г.
Новый выпуск сейчас находится в премаркетинге, book-building запланирован на 16 сентября. Эмитент ориентирует рынок на доходность G-curve 3,4г. + премия 260-280б.п., что на данный момент соответствует доходности к погашению в размере 9,53-9,73% годовых. В ситуации снижения процентных ставок в краткосрочной перспективе (в рамках перехода Банком России к более мягкой денежно-кредитной политике) 5-летний срок обращения выпуска позволяет инвесторам зафиксировать высокую доходность на длительный срок.
Свежие комментарии